动力电池占据全球主导 宁德时代市场地位面临挑战

2019 年，宁德时代营收增速高于去年，扣非净利润增速有所下降。

据悉，宁德时代公布了 2019 年全年财报在报告期内，宁德时代实现营收 457.8 亿元，同比增长 54.63%；归属上市公司股东的净利润 45.6 亿元，同比增长 34.64%；扣非净利润 39.15 亿元，同比增长 25.15%。

财报发出后次日，宁德时代股价上涨 1.38%至 131.69 元。分季度数据来看，宁德时代的营收和净利润具有较强季节性。

目前营收来源的 84.27%是动力电池，在新能源汽车产销旺季有明显提高。在收入构成上，宁德时代的动力电池系统业务仍占主导，占营收比重上升 1.48%；锂电池业务占营收比从 13.04%下降到 9.4%；新兴的储能业务略有上升，但基数较小。

2019 年，中国新能源车产销分别下降 2.3%和 4%，但宁德时代的动力电池业务反而在扩张，产能为 40.25 GWh，同比增长 90.04%。据 SNE Research 统计，宁德时代仍是全球动力电池出货量 Top 1，其后为松下电器和 LG 化学。

在技术路线上，宁德时代的三元锂电池 NCM811 于 2019 年实现量产，其成本单位容量较三元锂电池 622、533 分别提升 12%和 19%，技术优势明显。得益于国产特斯拉 Model 3 的采用，磷酸铁锂电池焕发第二春，宁德时代开始批量生产高性价比产品。用于压缩电池体积的 CTP（CellToPack）技术也逐渐落地。

据了解，NCM811 和 CTP 的技术红利，将成为宁德时代在下一阶段增长的主要动力，帮助其与第二梯队继续拉开差距。

尽管有诸多利好，宁德时代维持高增长仍有挑战。首先是客户集中度较高，其前五大客户贡献的营收 41.88%，与 2018 年基本持平，公司业绩显著受到前五大客户影响。其次，疫情对新能源汽车销售造成影响，可能波及动力电池行业。第三，竞争对手如比亚迪开始剥离动力电池业务，面向第三方销售，这可能危及宁德时代的市场地位。